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太鋼不鏽：四季度業績顯著超預期,看好被低估的不鏽鋼龍頭
發布日期：2018-02-06 作者： 點擊：
2017年Q4淨利環比增長58%-93%至22-27億元，顯著超預期。公司1月26日晚間公告，預計2017年實現歸母淨利潤44-49億元，同比增長284%-328%；公司2017年Q1-Q3的歸母淨利潤分別為3.22億元、4.18億元、14.18億元，計算得Q4的歸母淨利潤為22.42-27.42億元，創了曆史新高，顯著超出了市場預期。
Q4業績超預期的原因還有待公司披露更多的細節。我們模擬的不考慮庫存的鋼鐵業細分品種噸鋼毛利Q4較Q3的變化：不鏽鋼下降835元/噸，普碳板材環比增加268元/噸。而根據公司2017年上半年的營收分布(不鏽鋼業貢獻64%、普碳貢獻29%)來看，我們認為，根據現有的信息，公司4季度業績超預期的主要原因很難從主營業務中尋找，或者說還有待年報披露更詳細的數據後再做分析。
公司對不鏽鋼業務的彈性頗大，期待不鏽鋼行業的供給側。以太鋼不鏽412萬噸的不鏽鋼年產量樂觀估算，假設不鏽鋼產品全年均價上漲1000元/噸(相當於公司304/2B 冷軋不鏽鋼卷2017年均價15445元/噸的6.5%)，其他成本均保持不變，則可增厚公司淨利潤26.4億元(相當於公司2017年淨利潤的57%)，可見彈性之大。我們期待未來不鏽鋼行業的供給側改革。
投資建議：估(gu)值(zhi)優(you)勢(shi)顯(xian)著(zhu)的(de)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)龍(long)頭(tou)。根(gen)據(ju)業(ye)績(ji)預(yu)告(gao)，以(yi)及(ji)公(gong)司(si)作(zuo)為(wei)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)行(xing)業(ye)龍(long)頭(tou)，不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)業(ye)務(wu)與(yu)普(pu)碳(tan)鋼(gang)業(ye)務(wu)雙(shuang)輪(lun)驅(qu)動(dong)下(xia)，業(ye)績(ji)大(da)幅(fu)提(ti)升(sheng)，我(wo)們(men)上(shang)調(tiao)盈(ying)利(li)預(yu)測(ce)，預(yu)計(ji)17-19年實現歸母淨利潤46.46、50.67、47.57億元，對應EPS 分別為0.82、0.89、0.84元/股(前值0.54、0.51、0.46元/股)，給予2018年8倍PE(行業平均水平)，目標價7.12元，維持“增持”評級。
本文網址：http://www.wwservices.com.cn/news/413.html
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